如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要(yào)的汽车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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