来源：海通宏观

敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会(huì)议(yì)，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作(zuò)。今年(nián)以来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政策不太(tài)可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没(méi)增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面(miàn)强调“实(shí)体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度经济(jì)修复(fù)速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从一(yī)季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四季度时(shí)的预期。但(dàn)随后会议也提到(dào)“经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们(men)的理解是，一(yī)季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍(réng)需政策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度(dù)降(jiàng)准后，就业(yè)压力仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政策短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量的发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质(zhì)的有(yǒu)效(xiào)提升(shēng)”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会通过强刺(cì)激的方式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政(zhèng)策效力和激发经(jīng)营主体(tǐ)活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的(de)理解是(shì)，下一阶(jiē)段更多通过激发(fā)市场(chǎng)化的力(lì)量去(qù)推动经(jīng)济修复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共同(tóng)发展的(de)法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期(qī)、激(jī)发活力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资(zī)

　　会(huì)议(yì)提出，积极的财政政策要“加(jiā)力(lì)提(tí)效”，稳健(jiàn)的(de)货币政策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会(huì)议(yì)的(de)表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本(běn)次会议强调“形成扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求(qiú)是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消费(fèi)环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民劳(láo)动收入(rù)的自然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动(dòng)稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投资，是(shì)政府主动(dòng)稳(wěn)增长的(de)重点。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸引(yǐn)外商投资放在(zài)更敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次加重要的(de)位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自由贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先(xiān)行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发(fā)展：看重实体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，产业政策的重点是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新(xīn)能源(yuán)汽车发展(zhǎn)优(yōu)势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能(néng)发(fā)展，营(yíng)造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到(dào)了“重视防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一(yī)定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上(shàng)。此(cǐ)外，在互(hù)联网领域，要推动(dòng)平(píng)台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平台企业(yè)探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会(huì)议(yì)提(tí)出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再(zài)次(cì)强调房住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房(fáng)地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金融机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制。

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