当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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