尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按(àn)照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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