钠(nà)电(diàn)池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似施为什么读yi什么意思，施怎么读啊乎(hū)已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了(le)短暂(zàn)的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子(zi)电池(chí)同时(shí)期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度大(dà)大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价(jià)不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电(diàn)风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技(jì)旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘(pán)后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电话会议(yì)，向(xiàng)合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节(jié)。根(gēn)据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价(jià)更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也(yě)往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的(de)时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司(sī)股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活(huó)动记(jì)录(lù)表》中对(duì)外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函回复的(de)公(gōng)告(gào)》补充(chōng)披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其(qí)资金有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链(liàn)项目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公司盈利水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经达到了(le)9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货(huò)币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿元(yuán)，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟(nǐ)向(xiàng)工(gōng)商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批(pī)通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定(dìng)对象发行(xíng)股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠(nà)电池全(quán)供应(yīng)链(liàn施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)项目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科(kē)技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还(hái)在其(qí)大干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语(yǔ)新能源(yuán)配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年(nián)初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能(néng)将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调(diào)研记(jì)录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际(jì)出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起(qǐ)到对(duì)锂电(diàn)池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的(de)发(fā)展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步打开，该成本(běn)临界(jiè)点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成(chéng)本。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得(dé)碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或(huò)也是必(bì)然(rán)的(de)。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为(wèi)例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的(de)FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地(dì)点变(biàn)更(gèng)为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号，实(shí)施主(zhǔ)体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部(bù)投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余募资(zī)（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就(jiù)是原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远。

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