金融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局4月11日(rì)发(fā)布(bù)3月(yuè)份(fèn)物价数据后，近(jìn)日(rì)关于所谓“通(tōng)缩(suō)”的话题就(jiù)不绝(jué)于耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是(shì)我(wǒ)们的优势(shì)，至少给决策(cè)层提供了充足的政策(cè)空间，无需担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势可能(néng)是一种优(yōu)势

　　而我们从(cóng)疫情中复(fù)苏走过(guò)3个月，并(bìng)且没有采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多(duō)靠内生动力，由(yóu)于我们产能(néng)充裕，供给端恢(huī)复略(lüè)快于(yú)需求(qiú)端，通胀暂(zàn)时起不来(lái)，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国(guó)家举例，疫(yì)情之后货(huò)币政策(cè)强(qiáng)刺激(jī)，带来(lái)高通胀后果不得不(bù)进行加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉过正的(de)加息(xī)过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们的优势(shì)，至少(shǎo)给决策层(céng平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)提供了充(chōng)足的政策(cè)空间(jiān)，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中国(guó)通胀水(shuǐ)平较低(dī)可以看得更乐(lè)观(guān)一些，不必(bì)担心(xīn)中国会陷入长期(qī)的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这(zhè)也是一个滞(zhì)后指标(biāo)，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有(yǒu)比(bǐ)较强的转机，才会慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务(wù)业率先复苏，就业为(wèi)什(shén)么(me)也没(méi)有特(tè)别明(míng)显(xiǎn)改善？邢自强指出(chū)，现在还处(chù)于经济修复(fù)阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能创造(zào)800万个就业岗(gǎng)位，但(dàn)是21年、22年服(fú)务业只(zhǐ)创造了(le)100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复(fù)到原来的轨迹上需要(yào)时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业(yè)相(xiāng)对低迷是有(yǒu)原因的，跟感受到的服务(wù)业在回升并(bìng)不(bù)矛盾，“回升(shēng)只是补上去年底的坑，还(hái)没有回(huí)到(dào)潜(qián)在增速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增速(sù)上才能(néng)够逐步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概(gài)在今(jīn)年底回(huí)到疫情(qíng)前(qián)的(de)增长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公布(bù)3月物(wù)价(jià)数据显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居民消费价格(gé)指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一(yī)季度新增贷款却创(chuàng)纪录，引(yǐn)发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于经济数(shù)据，反映出(chū)供需恢复不匹配现(xiàn)状

　　4月(yuè)20日下(xià)午，央行(xíng)举行2023年一(yī)季度金融统计(jì)数据有关情况新闻(wén)发布会(huì)。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期通(tōng)缩(suō)或(huò)通(tōng)胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩(suō)”提法(fǎ)要合理看(kàn)待，通缩一般具有物价水平持续负增长(zhǎng)、货币供应量持续下降的(de)特征，且常(cháng)伴(bàn)随(suí)经济衰退(tuì)。当前我国(guó)物(wù)价(jià)仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供(gōng)应量(liàng)）和社(shè)融增长相对较快，经(jīng)济运行持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区(qū)别。

　　近(jìn)期的物价回落(luò)是因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一(yī)步解(jiě)释，一方面(miàn)，供给(gěi)能(néng)力较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内生产持(chí)续加(jiā)快恢复，物(wù)流畅通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一(yī)方面，需求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效(xiào)应尚未消退，消费(fèi)意(yì)愿尤其是大(dà)宗消费(fèi)需求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一(yī)步(bù)指出(chū)，去年3月国际油价暴(bào)涨和国(guó)内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也(yě)带(dài)来高基(jī)数(shù)扰动(dòng)。货币信贷较快(kuài)增长与物价(jià)回落并存，本质上(shàng)受时滞影响。稳健货币政策(cè)注重从(cóng)供给侧发力，去年以来支(zhī)持稳增长力度持续加大，供给端见效较(jiào)快。但实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流(liú)通、消(xiāo)费等环(huán)节的效应传(chuán)导有一个(gè)过程，疫情反复(fù)扰动也(yě)使企业和居(jū)民信心偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金(jīn)融数据领先于经济数据，实际上反映出(chū)供需恢复不匹配的现(xiàn)状。

　　统计(jì)局(jú)：当前中国(guó)经(jīng)济没有出现通(tōng)缩(suō)，下阶(jiē)段也不会(huì)出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人付凌晖就近(jìn)期市场热议的中国经济是否(fǒu)会陷入通(tōng)缩(suō)进行(xíng)了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出(chū)现通缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从(cóng)下阶段来看，物价会(huì)稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格(gé)表现来看(kàn)，由于(yú)去年基数较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅(fú)较高，再加(jiā)上国内受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)都比较高，这样(yàng)影响(xiǎng)今(jīn)年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着(zhe)下半年影响(xiǎng)因(yīn)素逐步消除(chú)，价格会(huì)回到(dào)一个(gè)合理水平。

　　通(tōng)缩成(chéng)立吗(ma)？券商经济学(xué)家(jiā)激辩

　　中信证券(quàn)直言，当(dāng)前(qián)数(shù)据呈现复苏(sū)信号明显(xiǎn)，通(tōng)缩观点并(bìng)不成立，预计下半年基(jī)数效(xiào)应消退后，CPI同比增(zēng)速(sù)将(jiāng)开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看到的(de)是回暖(nuǎn)，而(ér)非通(tōng)缩”，当前(qián)物价(jià)下降(jiàng)既不全面亦难(nán)持续，货币供应(yīng)创新高，经济(jì)已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指(zhǐ)出，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不(bù)可(kě)贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀(zhàng)”是更广义的通(tōng)胀走势最重要(yào)的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不(bù)论(lùn)是(shì)从(cóng)居民(mín)收入、居(jū)民消费倾向、还(hái)是居民资产负债表(biǎo)的(de)边际变(biàn)化而言，居(jū)民消(xiāo)费能力和购房意愿在防疫(yì)政(zhèng)策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不(bù)满足(zú)央行对通缩的(de)认定，其主要反映局部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货(huò)币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似反常，实则反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提(tí)到(dào)，当(dāng)前的物价下行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期非经济政策对企(qǐ)业家(jiā)信心的冲击以(yǐ)及(jí)疫情后居民风险偏平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字好下降有关。当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济(jì)仍(réng)在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等(děng)指标反(fǎn)映(yìng)经济(jì)恢复向好，并且呈现出服(fú)务业好于工业、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经(jīng)济研究(jiū)所副所长王小鲁称，在货币增长大(dà)幅度超过(guò)经济增(zēng)长的(de)情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货(huò)币走高，价格走低，这不是(shì)通(tōng)缩(suō)，是产能过剩和(hé)消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张(zhāng)对(duì)促进增长、扩大需求不仅于事无补，反而(ér)推高不良债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成(chéng)当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是(shì)货币(bì)与有(yǒu)效需求或(huò)供给(gěi)的不匹配，背后是居(jū)民与企业支出谨慎、地(dì)产角色变化、海外市场转向三(sān)个(gè)原(yuán)因(yīn)。经(jīng)济预期在(zài)经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏观预期波动率再(zài)次(cì)抬升，国军宏观认为会持(chí)续至5月之(zhī)后，当(dāng)宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏(sū)环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依(yī)然有(yǒu)小幅下行空间，权益成(chéng)长风(fēng)格会相对占优。

　　国海策略(lüè)也指出(chū)，通缩(suō)环(huán)境下景气行业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要外部因素，物价(jià)水平的回落多与有效需求不(bù)足相关，在传统(tǒng)周期行业景气低迷(mí)的环境下，产业周(zhōu)期上行(xíng)的成(chéng)长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字