银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前(qián)可(kě)能(néng)的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾为(wèi)第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者和市场新闻分湖南电大几本，湖南长沙电大是几本析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来的日子(zi)继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价(jià)周三延续前(qián)一交(jiāo)易日(rì)的跌势(shì)，目(mù)前已经抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以(yǐ)及由此(cǐ)扩大的(de)经济衰退(tuì)阴(yīn)霾(mái)，美(měi)联储会如何选择，无疑是市(shì)场(chǎng)最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大(dà)力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储加息(xī)的湖南电大几本，湖南长沙电大是几本经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行(xíng)业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的(de)可能(néng)性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的(de)预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出(chū)现了几乎(hū)失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产(chǎn)生分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们(men)最终可能不(bù)得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示(shì)，4月美国(guó)消费(fèi)者信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业(yè)信(xìn)贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月(yuè)还(hái)是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡(pào)沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息(xī)支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民(mín)部门(mén)已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于(yú)一个相对(duì)健康的(de)状(zhuàng)况，这也是为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求(qiú)仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的(de)背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一(yī)个(gè)容易出风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国(guó)这边(biān)的复(fù)苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看到，同(tóng)比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济的预期(qī)想(xiǎng)要(yào)进一步边(biān)际改善是比较困难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌(diē)与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年(nián)大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海外(wài)出(chū)现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度(dù)又(yòu)很(hěn)快(kuài)，所以(yǐ)不至(zhì)于出(chū)现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的(de)操(cāo)作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出规(guī)避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再(zài)爆利空(kōng)，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银(yín)行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期(qī)货(huò)有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下(xià)降，社(shè)会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难(nán)以为(wèi)继(jì)，且(qiě)产成品库(kù)存(cún)较往年出现(xiàn)小幅(fú)累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着之前的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支持价(jià)格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需(xū)求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格在节(jié)前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大(dà)，但(dàn)也没能(néng)有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前(qián)的状(zhuàng)态(tài)，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘(pán)又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏(hóng)观面上的市场预期(qī)过(guò)于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样市(shì)场就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略去(qù)操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的(de)预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求现状与价格趋势(shì)的关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心(xīn)的是在(zài)多空分(fēn)歧的(de)位置和时(shí)间节点突发未知的风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来(lái)持(chí)仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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