北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货(huò)币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。F一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？OMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(x一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？iǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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