一度被称为(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里wèi)“机构投资者风(fēng)向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发基金中占(zhàn)据主流，存量(liàng)产品也超过(guò)了机构投资者(zhě)占比(bǐ)。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，在(zài)基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具优势(shì)被(bèi)投资者逐渐认(rèn)知(zhī)，以及投资热点轮动加快、主题(tí)和(hé)行业(yè)ETF跟踪效(xiào)率较(jiào)高等背景下，国内资本(běn)市场(chǎng)正(zhèng)在经历股民转基民，由“投个(gè)股”到(dào)“投ETF”的转变(biàn)。长期来(lái)看(kàn)，个(gè)人在股票ETF占比抬升，有(yǒu)利(lì)于投(tóu)资者分散(sàn)风(fēng)险，提高(gāo)市场交易活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年(nián)新成(chéng)立(lì)的37只股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）上市前一(yī)周披(pī)露的个人投资者平均(jūn)占比83.9％，个人投资者俨然成为新发权益ETF的(de)主力军。

　　而从全市场数据看(kàn)，2022年个人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下(xià)降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍然在(zài)股票ETF市(shì)场占比超过(guò)了机(jī)构资金。

　　针对个人投(tóu)资者占比(bǐ)的变化，华泰(tài)柏瑞指数(shù)投资部(bù)总监助理、基(jī)金经理李沐(mù)阳(yáng)表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主要(yào)集中(zhōng)在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般(bān)出现，叠加全行(xíng)业(yè)指数相关业务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易(yì)工(gōng)具的(de)优势，越(yuè)来越被(bèi)普通个人(rén)投(tóu)资者认知(zhī)，从而(ér)使个人股票占比的大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到(dào)今年新发ETF个(gè)人占比(bǐ)较高(gāo)的现象，国泰基金(jīn)也分析，今年以来A股市场持续(xù)回(huí)暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好，也越来越(yuè)受到个人投资者的青睐。此外，ETF投资(zī)者大部分(fēn)由股(gǔ)民转(zhuǎn)化而来，这些(xiē)个人(rén)投资者也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大(dà)概率更高(gāo)，相对于(yú)个股来说，也(yě)能更(gèng)好(hǎo)地(dì)分散风险。

　　基(jī)煜研(yán)究也(yě)补充道，个人投资者“买新不(bù)买旧”的理(lǐ)念(niàn)扎根较(jiào)深(shēn)，更倾向于交易新上市(shì)的(de)ETF，而机(jī)构投资者(zhě)对(duì)于(yú)时间成本(běn)的把控(kòng)较严格，在看准投资机会后，更倾向(xiàng)于去(qù)申购(gòu)老产(chǎn)品。

　　近(jìn)五年(nián)个人占比呈攀升(shēng)势头(tóu)

　　个人(rén)增持宽基ETF，机(jī)构增持行业(yè)或主题ETF

　　从(cóng)近五年数(shù)据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡(dàng)攀升势头(tóu)。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产(chǎn)品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例(lì)平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高(gāo)点(diǎn)，超过(g漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里uò)了(le)机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个人占比(bǐ)又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然超过(guò)了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百分(fēn)点；而个(gè)人投资者占比(bǐ)较高的(de)行业或主题ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内(nèi)ETF整(zhěng)体仍在(zài)扩(kuò)张态势(shì)中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝(jué)对份额(é)也是在增长的，这(zhè)一(yī)数据更代表了(le)机(jī)构投(tóu)资者(zhě)对行(xíng)业(yè)或主题ETF的(de)认可度(dù)也在不断抬(tái)升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发(fā)挥作用(yòng)。”李沐阳表示，在(zài)下沉调研的过程中，我们发现大部分(fēn)投资者都会将(jiāng)较为低(dī)风(fēng)险(xiǎn)的宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品作为(wèi)尝(cháng)试(shì)。潜(qián)移默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资(zī)产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基(jī)金也补充(chōng)道(dào)，由于近年来行(xíng)业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投资机会，受(shòu)到资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所降低(dī)，宽基ETF会比较受欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机会又(yòu)多上涨空(kōng)间又大，风险偏(piān)好也随(suí)之(zhī)上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近五年市场成交热情的提(tí)升带来(lái)了A股市场的大(dà)幅(fú)发展，个人投资者入市(shì)规模激增，而(ér)在经历(lì)了多(duō)种行情风格的锤炼后，尤其是(shì)操作难度较高的(de)2022年之后，投资者们对于(yú)跑赢基准(zhǔn)的难度有了更清晰(xī)的认知，而ETF能够有效的跟上基准的步伐；另一方面，近(jìn)几(jǐ)年投(tóu)资热点轮动(dòng)较快(kuài)，新的投资领(lǐng)域带来了大量(liàng)的学习成本，而(ér)ETF的投(tóu)资门槛(kǎn)较低，运作(zuò)透明(míng)度较高，因而逐步获(huò)得个人投资者的认可。

　　具体(tǐ)来看，基煜研究(jiū)分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效性提升(shēng)，个人投资者对于(yú)β收益的认知(zhī)将(jiāng)越来(lái)越深入(rù)，近几年可(kě)以看到(dào)更多(duō)投资者会基于大(dà)势选择宽基投资工具；另一(yī)方面，2019年至2021年，市场的(de)投资主线较为清晰，如消费、新(xīn)能源(yuán)、医药等，因此行(xíng)业主题基金ETF更容易(yì)受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长远可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的稳定(dìng)性

　　随着个人占比的(de)抬升(shēng)，股票(piào)ETF市场的交投(tóu)活(huó)跃度也呈(chéng)现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士表示，长期来看(kàn)，股(gǔ)票ETF市场个人(rén)占比超过机构，有利于股民转为基民，为投资者(zhě)分散风险，提(tí)升交易(yì)活(huó)跃度，长远可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的(de)个(gè)人投资者大都(dōu)由(yóu)股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个(gè)股(gǔ)可以(yǐ)更好地平滑风险，也(yě)能(néng)够获(huò)得交易的参与感，于是更(gèng)多选(xuǎn)择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来(lái)说(shuō)，ETF的风险更分散波动也更(gèng)小，因此个人投资者选择ETF而非(fēi)股(gǔ)票，长远来(lái)看可提(tí)高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上(shàng)可能交(jiāo)易频(pín)率更(gèng)高，也更容易受到市场消息的影响，这对于我们(men)基(jī)金管(guǎn)理人的持续运营和(hé)投资者(zhě)陪伴都提出了更(gèng)高的要求。”国泰(tài)基(jī)金相关(guān)人士称。

　　“更高的个人占比可(kě)能会(huì)带来更(gèng)活跃的交(jiāo)易，并带(dài)来更(gèng)有吸引力的市(shì)场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称。

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