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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gō丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ng)业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的(de)是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持(chí)续丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色存在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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