近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年(nián)来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦(jiāo)价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处(chù)获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法)会因为地区、设备(bèi)区别(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法bié)而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或(huò)需求明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于(yú)较(jiào)低(dī)水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地(dì)产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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