周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居(jū)净流(liú)入(rù)资(zī)金前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入(rù)，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

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　　谈(tán)及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)所调(diào)整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市(shì)场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低(dī)估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一(yī)季(jì)报(bào)陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块(kuài)，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回(huí)升。在电力市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机(jī)制(zhì)有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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