随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持(c正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角hí)有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对(duì)今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地(dì)域的(de)投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替(tì)代的(de)科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央(y正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角āng)国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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