四(sì)大国有银(yín)行(xíng)的集体(tǐ)降息(xī)惊动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正迎来新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银(yín)行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存(cún)款利(lì)率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多(duō)家中小银行人民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家(jiā)中(zhōng)小银行（含农村(cūn)信(xìn)用(yòng)合作联社）下调人(rén)民币存(cún)款利(lì)率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵一发而动全身，与经(jīng)济、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同(tóng)于经济(jì)增速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观点认为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规主要基(jī)于三重考量。一是符合推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本(běn)；三是(shì)促进投资、消费，本次(cì)降息(xī)也被(bèi)看(kàn)作(zuò)是促进(jìn)宏观经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次(cì)调降(jiàng)中协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知(zhī)存款则集中于短期存款，都是针对特定(dìng)存取需(xū)求(qiú)的客户，面向(xiàng)范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)在(zài)银行存款中占比不高，以(yǐ)四大(dà)行的单位通知存(cún)款为(wèi)例，常年(nián)只占企业存款(kuǎn)总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队(duì)的数据显示(shì)，协定(dìng)存款等(děng)规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此(cǐ)次(cì)下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人民(mín)银行行长易纲在近期(qī)公开讲话(huà)中提到，从过(guò)去(qù)二(èr)十年的数据(jù)看(kàn)，我国实际(jì)利率总体保持(chí)在(zài)略低于潜在经济增速这(zhè)一(yī)“黄金(jīn)法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜(qián)在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键(jiàn)时点上，如何理解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家李湛梳(shū)理了(le)这一市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率定价自(zì)律机(jī)制(zhì)发(fā)布《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩(chéng)罚措施。随(suí推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)之而来的(de)是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛认(rèn)为(wèi)，这均是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻(qīng)银行息差压力(lì)的必要(yào)性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次(cì)调整更(gèng)多仍(réng)是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，并且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银行(xíng)利润空(kōng)间。存款(kuǎn)利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外，数(shù)据显示，国有银行一季度净息差(chà)水平(píng)均(jūn)创历史新低(dī)，当(dāng)下(xià)调利(lì)率有助于降低银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷(dài)的积极性。”民生证券认为。

　　除(chú)利(lì)率市场化改(gǎi)革及银(yín)行(xíng)净息差压(yā)力(lì)增大外，某大型银行金融市场研究员还关注到的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的供需变化(huà)——近年(nián)来国内经济受多重因素冲击(jī)，居民消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存(cún)款上升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵活调节存款利率，只是不同(tóng)银(yín)行在调整节奏(zòu)、时机方面(miàn)存(cún)在差异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次存(cún)款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中央政治局会议强调(diào)，要有效防范化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做好(hǎo)中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作。一(yī)锤定音(yīn)之下(xià)，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在(zài)哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认(rèn)为，本次调降(jiàng)通知主要释放了两大信号(hào)，一(yī)是(shì)减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生(shēng)资本补充能力；二是减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降(jiàng)协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成(chéng)本，有助于(yú)改善(shàn)银行盈(yíng)利、补(bǔ)充净资(zī)本、降低(dī)金融(róng)风险。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本(běn)下降，也为资产(chǎn)端(duān)的(de)贷款利率下调、降低实体经济融(róng)资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏(hóng)观首(shǒu)席(xí)分析师董琦也(yě)认为(wèi)，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力，又有利于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的(de)定位(wèi)。

　　招商证券银(yín)行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩序(xù)作用(yòng)较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。该团队预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影响方面，民生证券(quàn)宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)；同时股(gǔ)票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证(zhèng)券首席经(jīng)济学家陈雳则表示，在当(dāng)前(qián)整个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销(xiāo)费(fèi)无(wú)疑有(yǒu)一定的(de)引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明(míng)，当前货币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上也强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实(shí)体经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从(cóng)本次降息释(shì)放(fàng)的(de)信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货(huò)币政策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边(biān)际再宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不强(qiáng)，外需(xū)压(yā)力没有完全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带来支撑作(zuò)用，未来(lái)伴随经(jīng)济修复，利(lì)率(lǜ)水平的调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也不(bù)谋而合(hé)——长(zhǎng)期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述大型银行(xíng)金融市场研究员认(rèn)为(wèi)，需要看到的是(shì)，目前经济处于(yú)修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需要适(shì)度货(huò)币环(huán)境支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预(yù)计(jì)下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在(zài)保持信(xìn)贷总量适度(dù)增长，市场(chǎng)流动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实(shí)体经济薄弱(ruò)环节，重点新(xīn)兴领域支(zhī)持，提升政(zhèng)策(cè)精准质(zhì)效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中(zhōng)的钱(qián)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限将迎调整的同时(shí)，有(yǒu)市场观点担(dān)心，降息(xī)一(yī)方面有利于(yú)刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压(yā)力，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩(suō)水了。在(zài)评价(jià)双方博弈(yì)观点之前，不妨先厘清通知存(cún)款(kuǎn)及协定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定存(cún)款介(jiè)于定活(huó)期存款之间，利率(lǜ)高于活(huó)期存款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存款存取灵(líng)活，两者(zhě)的(de)共同优点是，在保持(chí)资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是(shì)活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时(shí)需(xū)提前1天或7天通知银行(xíng)，即可按实际存期及(jí)支取日相应(yīng)币种档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和(hé)企业均(jūn)可以(yǐ)办理。当(dāng)前1天和7天(tiān)期(qī)通知(zhī)存款的基准利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业(yè)单(dān)位(wèi)在银行开(kāi)立一个具有结算和协定存款双重功能的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额度的部分按协定存(cún)款利率单(dān)独计息的一(yī)种(zhǒng)存款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介于活期和定期(qī)存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限最长为(wèi)1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既有对公业(yè)务，也(yě)有个人业(yè)务，但都有(yǒu)一定的存款门槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒提出的观点是，总体来(lái)看，协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓(xìng)的(de)影响不大。对(duì)于企业(yè)来说，会有一(yī)定的(de)利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于(yú)刺激(jī)企业投资并(bìng)降低融(róng)资(zī)成本。<推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释/p>

　　此外(wài)记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)元，非金(jīn)融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调降是(shì)否会(huì)刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而就，且(qiě)需(xū)要(yào)总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑。经济当前依然需(xū)要(yào)休养(yǎng)生息，特别是在(zài)前期服务业修复(fù)后，与制(zhì)造业产生循环(huán)，带动收(shōu)入(rù)预(yù)期改善(shàn)，最(zuì)终才会带动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基(jī)金李湛的建议是，应(yīng)辩证(zhèng)看待本次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了一定规模的(de)超额储蓄(xù)，降息可(kě)以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加(jiā)大投资、居民增(zēng)加(jiā)消费，促(cù)进经济(jì)复(fù)苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企(qǐ)业、居(jū)民对后续的收入信心才会(huì)回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄转化(huà)为投(tóu)资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚企业、居民(mín)收入(rù)的(de)良性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释