金融界5月27日消(xiāo)息 近日因为昆(kūn)明国资委的一封声明，让城投债成为(wèi)关注的焦点，当(dāng)前地方债的规模和(hé)地方政府的偿债能力已经(jīng)越(yuè)来(lái)越(yuè)被重(zhòng)视。如(rú)何(hé)如何处置地方(fāng)债务？

　　中(zhōng)泰证(zhèng)券首席经(jīng)济(jì)学家李迅(xùn)雷发文称，地方债包(bāo)括地方(fāng)一般债、专(zhuān)项债和包括城投债在内的各种(zhǒng)隐形债，其(qí)规模究竟有多大，尚(shàng)有(yǒu)争议，但增长(zhǎng)迅猛。包括(kuò)银行、保险、基金等在(zài)内的(de)机构投资(zī)者(zhě)是地方债的主要持有者，他们普遍担心的还(hái)是城投债务、非标等地方(fāng)政府隐形债风险(xiǎn)。例如，近期贵州省政(zhèng)府发(fā)展研究中心提出，“化债(zhài)工作推进异常(cháng)艰难，仅依靠(kào)自身(shēn)能力已(yǐ)无法(fǎ)得到有效解(jiě)决。”

　　在李(lǐ)迅雷看来，在土地(dì)财政缩水的背景下，地方政府的财权与事权不匹(pǐ)配问(wèn)题(tí)又(yòu)凸显出来。在我国政府杠(gāng)杆率水平(píng)并不(bù)算高的(de)前提下(xià)，我国地方政府的杠杆(gān)率水(shuǐ)平确(què)实(shí)够高了。需要(yào)调整中央和地方之间债(zhài)务余额的比例关系。“今后应加大(dà)中央政府(fǔ)的发债规模(mó)，为地方经济减负(fù)。”他明确指出(chū)。

　　李迅雷(léi)认为，在(z410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗ài)当前中(zhōng)国(guó)经济转型的关键阶段，维护地方政(zhèng)府的信(xìn)用(yòng)，防(fáng)范区域性金融风险显得尤为重(zhòng)要，故在城(chéng)投公司还没有与政府(fǔ)部门完全“脱钩(gōu)”之前，城投债的“信仰”仍需要保持。

　　李迅(xùn)雷建议给予困难省份一(yī)定的“托底(dǐ)”支持，在(zài)政策上大力度支持地方(fāng)政府“化债(zhài)”。如(rú)帮助地方政府（如城投公司的借新还(hái)旧）降低债务成(chéng)本、拉(lā)长债务(wù)期限(xiàn)（非债(zhài)券类(lèi)债务展期，如(rú)遵义道桥实践(jiàn)银行贷(dài)款(kuǎn)展(zhǎn)期），通(tōng)过政策(cè)性银(yín)行或商业银行(xíng)的低息资金来降低债务成本，让债(zhài)务更加(jiā)容易(yì)滚续。

　　李迅雷还建议，中央政策(cè)上支持(chí)地(dì)方政府通过(guò)出让(ràng)国有资产来偿债。他表示这类(lèi)典(diǎn)型案例(lì)为“茅台化债(zhài)”：2019年12月、2020年12月茅台集团两次公(gōng)告无偿划转(zhuǎn)上市(shì)公司(sī)共计1亿股股份（合计(jì)占贵(guì)州茅台总股本8％，按当(dāng)时市(shì)价计量市值约为1600亿(yì)元）至贵州国资(zī)。

　　以(yǐ)下(xià)文字来源(yuán)李迅雷(léi)金融与(yǔ)投资（ID:lixunlei0722），原标(biāo)题《如何处置地方债务的辨(biàn)证思考(kǎo)》

　　截至2022年末全国城投有息债务54.1万(wàn)亿元

　　城(chéng)投平台成为地方债(zhài)务(wù)主要体现形式

　　城投(tóu)债是指城投企业公开发行(xíng)的公司债券和中期票据。按照新预算法、“43号(hào)文”出台明确城投债与(yǔ)地方政府(fǔ)信用脱(tuō)钩，城投公司(sī)定位(wèi)由地方(fāng)政(zhèng)府投(tóu)融资(zī)机构(gòu)转变为市场化(huà)运营主体，地方政府(fǔ)不再(zài)对城投债兜(dōu)底。但(dàn)实际上市场仍然把城投(tóu)债看作(zuò)由地方政府背书的高信用等级债券。

　　因(yīn)此城投(tóu)公(gōng)司(sī)通常都是地方政府(fǔ)下设的投融资机构，很难完全独立(lì)成为与政府无(wú)关的纯市场化的企业。城投的债务主要包(bāo)括向银行借款和(hé)发行(xíng)债券融资这两(liǎng)种(zhǒng)方式，以前一种方式(shì)为主(zhǔ)，但后一(yī)种债(zhài)权融资的规模也(yě)不小，到2022年末，余额估计在13万亿元以上(shàng)。

　　总体看，2011年以来(lái)，全国城(chéng)投有息债务快速(sù)扩(kuò)张，每年(nián)增速均保持在10％以上，到2022年(nián)末，全国城(chéng)投有息(xī)债务为54.1万(wàn)亿元(yuán)，相较2011年的6.4万亿(yì)元增长了7倍以上。

城投平台(tái)发(fā)债余额的增(zēng)长

图片来源(yuán)：Wind， 中泰证券(quàn)研究所

　　因此，城投平(píng)台实际上已经成为地方债务的主要体现形式(shì)，规模明显超过地方政府(fǔ)的一(yī)般债和专项债之和。城投平(píng)台中(zhōng)，如今，城投平台的债券余额(é)大约为(wèi)13.8万(wàn)亿元(yuán)，迄今并无(wú)违约案例，说(shuō)明城(chéng)投债(zhài)仍属于地(dì)方政府背书的(de)高等级信用(yòng)债。但是，城投平台的非(fēi)标违(wéi)约情况时有发生，银行贷款展期、调整还(hái)贷(dài)方(fāng)式的(de)也比较多。

　　地方(fāng)政府(fǔ)应确保城投(tóu)债(zhài)按时兑付，不能(néng)轻易违约

　　当前市场对地方政(zhèng)府债务增长(zhǎng)和财政收入(rù)增(zēng)速下(xià)降甚至负增长的现象普(pǔ)遍担(dān)心，尤其对财力偏弱的东北、中(zhōng)西部省(shěng)份，城投债的收益率普遍高于东部发达省市。2022年13个(gè)省(shěng)土地(dì)出让金(jīn)对政府债务利(lì)息覆盖程度不足100％（2021年只有410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗(yǒu)5个），扣除(chú)城投拿(ná)地之后(hòu)，捉襟见(jiàn)肘的情况更(gèng)加明显。

　　河(hé)南(nán)的永(yǒng)煤债违约之(zhī)后，对河南省乃至(zhì)全国的信(xìn)用债市场都(dōu)造成(chéng)负面冲(chōng)击(jī)，信用分(fēn)层现象加剧(jù)，部分经(jīng)济偏弱区(qū)域被边缘(yuán)化(huà)。例如青(qīng)海、云(yún)南和天津等(děng)近几年融资成本仍(réng)在上(shàng)升；黑龙江、贵州2017-2019年融(róng)资成本大幅上升，虽(suī)然2020年(nián)以来融资成(chéng)本有所下降，但整体降幅相(xiāng)较全国更小。辽宁(níng)、广西、吉(jí)林、重(zhòng)庆(qìng)、陕西(xī)、宁夏和甘(gān)肃2020年(nián)以来城投债加(jiā)权(quán)平均票面利率降幅也明显(xiǎn)不如全国。

　　当(dāng)前在经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背景下，投(tóu)资者(zhě)的风险偏好明显(xiǎn)下降。为此，地(dì)方政府(fǔ)应该确保城投债的按(àn)时兑付。因为违(wéi)约不仅不能解决债(zhài)务问(wèn)题，反而(ér)会恶化(huà)区(qū)域信用环境，导致地方国企(qǐ)融资(zī)难、融资(zī)贵。从未来区域经济发展的角度看，政府部(bù)门仍需要持续(xù)举债来(lái)实现经济平稳增长，需(xū)要保(bǎo)持政府信用，不能轻易(yì)违约。

　　建(jiàn)议(yì)中央大力(lì)度支(zhī)持地方政府“化(huà)债”

　　因此，当前(qián)迫切需(xū)要增(zēng)强城投债权人的持410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗有信心，首先要确保城投债不违(wéi)约，这就意(yì)味着城投公司能够具备低成本的借新还(hái)旧能力。

　　中(zhōng)央(yāng)提出“谁家的孩子谁家抱”，意味着对地方(fāng)债不兜底，但建(jiàn)议(yì)给(gěi)予困难(nán)省份一定的“托底”支持(chí)，即在政策上大(dà)力度支持地(dì)方政府“化债”，如(rú)帮助地方(fāng)政府（如城投公(gōng)司的借(jiè)新还(hái)旧）降低(dī)债(zhài)务成本、拉长债务期限(xiàn)（非债券类债务展(zhǎn)期，如遵(zūn)义道桥实践银行贷(dài)款展(zhǎn)期），通过政策(cè)性银行或商(shāng)业银行(xíng)的低息(xī)资金(jīn)来降低债务成(chéng)本，让(ràng)债务更加容(róng)易(yì)滚续。

　　此外，对于地方政府可否通过(guò)出让国有资产来(lái)偿债方面，也希望中央给予(yǔ)政策上的支持(chí)。因为今年3月1日，国资委在对政协十三(sān)届(jiè)全(quán)国委员会第五次会议第00503号提(tí)案的(de)答复中表示(shì)，将适时(shí)出(chū)台制度规定及(jí)操作细则，探索国有权益份额(é)规范化(huà)退出的(de)有效方式(shì)和途(tú)径，充分发挥有限合伙企业(yè)的优势，助力(lì)国有企业(yè)创新发展。

　　通过(guò)出让国有企业股权获得收入偿还债务，典型(xíng)案例(lì)为“茅台化(huà)债”：2019年12月、2020年12月茅(máo)台集团两次公告无偿划(huà)转上市(shì)公司共计(jì)1亿股(gǔ)股份（合计占贵州(zhōu)茅台(tái)总股本8％，按当时市(shì)价计量市值约为1600亿元）至(zhì)贵州国资。

　　在当(dāng)前(qián)中国经济转型的关键(jiàn)阶段，维(wéi)护地方政府的信用，防范区域(yù)性金融(róng)风险显得(dé)尤为重要，故在城投公(gōng)司还(hái)没有与政府部门完全“脱钩”之前，城投债(zhài)的(de)“信仰”仍需要保持。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗