北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际(jì)利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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