如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的(de)曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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