在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等(děng)答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月低点(紫菜是不是海鲜diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在(紫菜是不是海鲜e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>紫菜是不是海鲜zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位(wèi)通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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