银行业(yè)危(wēi)机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值(zhí)一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的(de)解决方案是(shì)，向(xiàng)近期曾(céng)为第(dì)一(yī)共和银(yín)行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供(gōng)政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行(xíng)的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)是(shì)否会对此(cǐ)家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易(yì)日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联(lián)邦(bān文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求g)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此(cǐ)扩大(dà)的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格(gé)指(zhǐ)数增速(sù)高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发(fā)了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算当前美国(guó)私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响(xiǎng)大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美(měi)联储(chǔ)加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此(cǐ)外(wài)，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成(chéng)期货研究院首席(xí)宏(hóng)观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押(yā)注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构(gòu)或(huò)者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多(duō)少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的基(jī)金经理们也(yě)开始产生分歧。其(qí)中，一(yī)方是(shì)安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他(tā)央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否(fǒu)真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不(bù)得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高(gāo)于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和(hé)银行(xíng)业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支(zhī)出增速虽然(rán)在(zài)下(xià)滑，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最近的美(měi)国居民部(bù)门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率(lǜ)经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的(de)资产负(fù)债表和(hé)收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的(de)主线题材下(xià)跌与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为了(le)一个激(jī)发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年(nián)大的(de)宏(hóng)观周期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这(zhè)就导(dǎo)致各(gè)类风险资(zī)产难以出现大幅(fú)度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路(lù)应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu)弱 有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货(huò)研(yán)究所有色(sè)金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发(fā)因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升(shēng)至高(gāo)位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板(bǎn)块(kuài)全面下行的(de)直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动(文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求dòng)较大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息(xī)预(yù)期(qī)之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方(fāng)面对(duì)银(yín)行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海(hǎi)良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的(de)空头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的(de)声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行(xíng)业样本(běn)企业(yè)开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去(qù)化，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味(wèi)着之前(qián)的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开工透支了(le)部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资(zī)金从有色市场流出规避不确(què)定(dìng)性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对利(lì)空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格(gé)在(zài)节前(qián)持续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢(màn)慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场预(yù)期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美(měi)联(lián)储的结(jié)果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应(yīng)增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整(zhěng)个板块(kuài)还是(shì)持中(zhōng)线偏(piān)空思路，投(tóu)资者可以用振荡的(de)策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来(lái)的(de)预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著(zhù)，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格(gé)趋势(shì)的(de)关系以(yǐ)及可能突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在(zài)多空(kōng)分歧(qí)的位置和时(shí)间(jiān)节点突(tū)发未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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