A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱(ruò)优千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境么(me)，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到503亿元(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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