近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗(yī)般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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