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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚(yà)截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的之字是什么结构的字，近字是什么结构(de)棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库(kù)必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng之字是什么结构的字，近字是什么结构)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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