一度(dù)被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重大(dà)变局，个人投资者不仅在新发基金中占据(jù)主流，存(cún)量产品也(yě)超过了机构投资者占比。

　　多位业内人士(shì)对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成(chéng)效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易(yì)工35c到底有多大，35c是多少具优势(shì)被(bèi)投资(zī)者逐渐认知(zhī)，以及投资热点轮动(dòng)加快、主题和行业(yè)ETF跟踪效率较高等背(bèi)景下(xià)，国(guó)内资本市(shì)场(chǎng)正在(zài)经(jīng)历股民(mín)转基民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期(qī)来看，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分散风(fēng)险，提高市场(chǎng)交易活跃度(dù)，长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)13日，今年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）上市前(qián)一(yī)周披露的个人投资者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨然成为(wèi)新发权益(yì)ETF的(de)主力军。

　　而(ér)从(cóng)全(quán)市(shì)场数据(jù)看，2022年个人投资者比例为(wèi)50.85％，同(tóng)比下降3.67个(gè)百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占(zhàn)比超过(guò)了机构资金。

　　针对个人投资者占比的(de)变(biàn)化，华泰(tài)柏瑞指数投资部总监(jiān)助理、基(jī)金(jīn)经理李(lǐ)沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类(lèi)ETF的规模主要(yào)集(jí)中在几大宽基ETF，一般都是机构投资者(zhě)做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后，行(xíng)业(yè)ETF如雨后(hòu)春(chūn)笋(sǔn)般出(chū)现，叠加全行业指数(shù)相(xiāng)关(guān)业务同(tóng)仁在ETF投教工作上的共(gòng)同努力，ETF作为交易(yì)工具(jù)的(de)优势，越来越被普通(tōng)个(gè)人投资(zī)者认知，从而(ér)使个人股票占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今(jīn)年(nián)新发ETF个人(rén)占比较高(gāo)的(de)现象，国泰基金也分(fēn)析(xī)，今年以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情(qíng)绪比较积极，新发产品募资环境比较(jiào)好，也越来越受到个人(rén)投(tóu)资者的(de)青(qīng)睐(lài)。此外，ETF投资者大部(bù)分由股民转化而来，这(zhè)些个人投资者也(yě)认识到ETF持(chí)有(yǒu)一(yī)篮子(zi)股票，胜率(lǜ)大(dà)概率(lǜ)更高，相对(duì)于(yú)个(gè)股来说(shuō)，也能更好地(dì)分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人投(tóu)资(zī)者“买(mǎi)新不买旧”的(de)理念扎根较深，更倾向(xiàng)于交(jiāo)易(yì)新上市的(de)ETF，而机构(gòu)投资者对于时间成(chéng)本的把(bǎ)控(kòng)较严格，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增(zēng)持行业(yè)或主题ETF

　　从(cóng)近五年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的(de)震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持(chí)有(yǒu)比例(lì)平均分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一(yī)度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超过了机构(gòu)资金，股票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标”成(chéng)为过(guò)去式。

　　到2022年，个人(rén)占比(bǐ)又回落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了机构占比。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升(shēng)1.5个百分点；而个(gè)人投(tóu)资者占比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的行业(yè)或主题(tí)ETF，同期(qī)则从(cóng)60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在(zài)扩张(zhāng)态势中，个(gè)人(rén)投资者在行业或主题ETF产品(pǐn)中占比下降，但绝对份额也是在增长的，这(zhè)一数据更代表了机构投资者对行(xíng)业或主题ETF的(de)认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我(wǒ)个人认为是ETF投教(jiào)工(gōng)作在发挥作用。”李(lǐ)沐阳表示，在(zài)下(xià)沉(chén)调研(yán)的过程中，我(wǒ)们(men)发现大部分投资者都会将较(jiào)为低风险的(de)宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品(pǐn)作为尝试。潜(qián)移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了资产(chǎn)组合配置中的(de)一(yī)个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金也(yě)补(bǔ)充道，由于近年(nián)来行(xíng)业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把(bǎ)握比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)的投资机会，受(shòu)到资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行(xíng)，投资者的风险偏(piān)好有所降低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢迎；而在(zài)市(shì)场上行时，行业和主题异(yì)彩纷(fēn)呈，机会(huì)又(yòu)多(duō)上涨空间又大，风险偏好也(yě)随之(zhī)上升(shēng)，所以行业(yè)和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示(shì)，近五(wǔ)年市场成(chéng)交热情的提(tí)升带来了A股市场的大(dà)幅(fú)发展，个(gè)人投(tóu)资者入市规模激增(zēng)，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤其是操作(zuò)难度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢基准的难度有了(le)更清晰的认(rèn)知，而ETF能(néng)够有效(xiào)的跟上基准的步(bù)伐；另一方面，近(jìn)几年投资热点(diǎn)轮动较快，新(xīn)的投(tóu)资领域(yù)带来了大(dà)量的学习成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作(zuò)透明度较(jiào)高(gāo)，因而逐步(bù)获(huò)得个人投资(zī)者的认可。

　　具(jù)体来看(kàn)，基煜研究分析，一是随(suí)着A股市场(chǎng)愈(yù)发成熟(shú)、有(yǒu)效性提升，个(gè)人(rén)投(tóu)资者对(duì)于β收益的认知将越(yuè)来越(yuè)深入，近几年可以看到更多(duō)投(tóu)资(zī)者(zhě)会基于(yú)大势选择宽(kuān)基投(tóu)资(zī)工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主线较(jiào)为清晰，如消(xiāo)费、新能(néng)源、医药等，因(yīn)此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票(piào)ETF市场的交(jiāo)投活(huó)跃度也呈(chéng)现明显的提(tí)升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年(nián)股票ETF市(shì)场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平(píng)均(jūn)换(huàn)手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人(rén)占(zhàn)比超(chāo)过机(jī)构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资者分散风险，提升交易(yì)活(huó)跃度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投资者大都由股民(mín)转(zhuǎn)化(huà)而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股可以更好地(dì)平(35c到底有多大，35c是多少píng)滑风险，也能够获得(dé)交易的参与感(gǎn)，于是更多(duō)选择通过(guò)ETF来参与市场。相比个(gè)股来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散波动也更小，因此(cǐ)个人投(tóu)资者(zhě)选择(zé)ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人(rén)投资(zī)者在ETF投资上可(kě)能交易频率更(gèng)高，也更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这对(duì)于我们基(jī)金管理人的(de)持(chí)续运(yùn)营和投资者(zhě)陪伴都提出(chū)了更高的要求。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比(bǐ)可(kě)能会带来更活跃的交易，并带(dài)来更有吸引力的市场。”李沐阳(yáng)也称。

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