随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据(jù)；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会(huì)，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出(chū)行供需格(gé)局(jú)和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一带一路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一(yī)定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在(zài)下(xià)半年周期(qī)见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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