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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外(wài)机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都(dōu)在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在(zài)偏(piān)低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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