调(diào)油逻辑提振成(chéng)本价格，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年(nián)二季度芳烃(tīng)市场的热度之(zhī)高也正是(shì)由(yóu)这个逻辑(jí)主导。然(rán)而，今(jīn)年与去(qù)年的步(bù)调明显不一。期(qī)货日报(bào)记者观察到，同为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从(cóng)走势上来看，两(liǎng)品种的(de)表现远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下(xià)跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面(miàn)，一方面由(yóu)于(yú)近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞(zhì)涨格局，以及美国的(de)加息预期，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰退(tuì)的(de)预(yù)期再起。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补(bǔ)前期(qī)缺口后继续下行(xíng)，对于化(huà)工特别是(shì)与(yǔ)之相关性相对较(jiào)强(qiáng)的(de)PTA形成成(chéng)本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差(chà)出现(xiàn)下滑(huá)，同时美国汽(qì)油(yóu)库(kù)存(cún)在4月份去库速(sù)率(lǜ)减(jiǎn)缓，使(shǐ)得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者了(le)解到，美(měi)国夏(xià)油对(duì)于辛烷值的需(xū)求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期(qī)相比，今年芳烃市(shì)场走势(shì)相(xiāng)对(duì)偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的(de)时(shí)间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑是在汽(qì)油(yóu)旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货能化(huà)组组长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发生这一现(xiàn)象(xiàng)的原(yuán)因更多是始于路(lù)径(jìng)依赖(lài)，去年极端的(de)调(diào)油(yóu)行情使得市场预(yù)期今年调油逻辑发(fā)生的概(gài)率仍(réng)较大，调油商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉升；今年(nián)的调油带来(lái)芳烃(tīng)美(měi)亚价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳(fāng)烃调(diào)油逻辑与去年在细节与节奏上又有差(chà)异(yì)，主(zhǔ)要体现在(zài)去年(nián)5—6份的(de)行情是“脉冲(chōng)式”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛(xīn)烷(wán)值调油(yóu)料的短缺(quē)没有提早预期，导致(zhì)旺季来临(lín)后行没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思情(qíng)一触即发，而(ér)经(jīng)历没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思过去年的大幅波(bō)动(dòng)，随(suí)后调油(yóu)商对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从(cóng)去(qù)年四(sì)季度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数(shù)量保持(chí)相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳(fāng)烃装置(zhì)的检(jiǎn)修(xiū)预期，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始启(qǐ)动(dòng)，这明显早于去年。但(dàn)我们也看到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬后就处于高位徘徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调油逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和去年(nián)芳烃走势存在着节奏的差异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求的主要时期(qī)，而今(jīn)年市场提前到(dào)3月(yuè)就(jiù)开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介(jiè)绍，今年调油逻辑应该不(bù)及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油(yóu)供需突然(rán)变得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起。而今年(nián)的问题是欧美经济(jì)下行压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘(pán)面(miàn)也(yě)可(kě)以看到，3月份市场因(yīn)炒作调(diào)油(yóu)需(xū)求大幅拉涨，但进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)后，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油(yóu)的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是(shì)由于俄乌(wū)冲(chōng)突导致原油的出(chū)口受限以及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂大(dà)幅关(guān)停(tíng)引(yǐn)起的(de)辛烷需求(qiú)无(wú)法匹配(pèi)，从而导致(zhì)了美(měi)亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅(fú)走高。今年(nián)看工厂对于调(diào)油行情有(yǒu)所准备，整体缺量需(xū)求将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调(diào)油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二季度调油需求(qiú)增加下亚美套利利润可观(guān)的经验，部(bù)分(fēn)工厂(chǎng)提前(qián)跟美国工厂签订了长约，今(jīn)年的出(chū)口周期(qī)有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观(guān)察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出口量(liàng)已(yǐ)达(dá)去年调(diào)油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企(qǐ)业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油(yóu)大概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高(gāo)度(dù)将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国(guó)际油价波动加(jiā)剧，近期原(yuán)油(yóu)库存低位(wèi)回升，汽(qì)油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在(zài)对未(wèi)来需求(qiú)的不确定和经(jīng)济可能衰退的背景下(xià)调油(yóu)需(xū)求出现了不稳(wěn)定(dìng)的(de)因素(sù)。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本(běn)面来看，实则呈现边(biān)际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局面在恒(héng)力(lì)石(shí)化(huà)和嘉(jiā)通能源两(liǎng)套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端(duān)在4月淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低价货源冲击华东，下(xià)游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯(běn)乙(yǐ)烯主港库存及上游纯苯港(gǎng)口库(kù)存攀升，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还(hái)没(méi)有真正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但(dàn)是在当前衰(shuāi)退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高(gāo)点已(yǐ)经看到，调油(yóu)逻辑(jí)再继(jì)续大幅发酵的概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思，后(hòu)期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将回归(guī)自身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看(kàn)，随(suí)着主(zhǔ)力(lì)合约换月，市场的(de)交易重心转向了(le)2309 合约(yuē)，在距离(lí)9月(yuè)相对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库，成(chéng)本(běn)端的(de)扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加(jiā)敏感。就苯乙烯(xī)而言，目(mù)前国(guó)内纯苯下游品(pǐn)种中除了(le)苯(běn)胺盈利之外其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口(kǒu)库(kù)存去库力(lì)度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯(xī)下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的(de)局(jú)面，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临(lín)累库压(yā)力，短期来看价格(gé)向上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思