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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观郑业成是否已婚 郑业成是几线演员。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和郑业成是否已婚 郑业成是几线演员国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和(hé)印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因(yīn)。后郑业成是否已婚 郑业成是几线演员(hòu)期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又(yòu)显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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