国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协(xié)调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的(de)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(s蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样hì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等(děng)重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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