如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(sh真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态ì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些(xiē)“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的(de)提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银(yín真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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