周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅(fú)下(xià)挫的(de)时刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多(duō)数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍(réng)看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均(jūn)价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了(le)可(kě)能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈(liè)im医学上是什么意思波(bō)动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其(qí)是基本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅im医学上是什么意思(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银(yín)基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资产(chǎn)端(duān)或有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增(zēng)长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消费增(zēng)速将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或有(yǒu)望出(chū)台。

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