北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行(xíng)们(men)预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行系统风钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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