5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各(gè)方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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