射频(pín)芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入(rù)了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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