本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌(diē)？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联(lián)储利(lì)率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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