随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个季度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持(chí)前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏(piān)离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适(shì)度(dù)降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的(de)配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持(chí)方向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi乔布斯为什么把苹果给库克)者(zhě)信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国乔布斯为什么把苹果给库克内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面改善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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