本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示(sh乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ì)，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从(cóng乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人)市盈率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大(dà)。

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