北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我p>

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季(jì)度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(t军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我óu)寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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