金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上(shàng)周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思5月是缴税大月(yuè)，需(xū)要(yào)关注下周缴瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思税周对资金面(miàn)可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债成本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主）发(fā)布公(gōng)告下调人民(mín)币(bì)存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降严格(gé)意义上(shàng)并非真的(de)降息。归(guī)根(gēn)结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是储蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币存(cún)款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)来，资(zī)金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度上(shàng)可以(yǐ)疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储行为也属于大(dà)势(shì)所趋(qū)。

　　（3）瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思>总结来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额(é)储蓄(xù)大规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融资(zī)产流入(rù)；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍(réng)将(jiāng)利好高股(gǔ)息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存(cún)款利(lì)率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家(jiā)，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认为消费环比修复(fù)最快的(de)时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的(de)延续(xù)，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。