财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行相关负责人对(duì)财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套(tào)利空间(jiān)。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂(guà)的情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷(dài)款加权平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉更快，比如(rú)央行营管(guǎn)部(bù)早在2月(yuè)份即(jí)表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值(zhí)。但(dàn)最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)市(shì)场当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市场的收益率却(què)在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年(nián)化收益(yì)率的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发(fā)贷款(kuǎn)利(lì)率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那(nà)里获取的(de)低息(xī)贷款没有(yǒu)投入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾(céng)存在这(zhè)种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财(cái)产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联(lián)社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要(yào)是即期的(de)贷款利率与发行当(dāng)期(qī)定(dìng)价的理财收(shōu)益(yì)率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率不同(tóng)步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的(de)理财产品的收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未来一(yī)段时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财收益(yì)和(hé)存贷(dài)款(kuǎn)利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利(lì)率(lǜ)差距(jù)过(guò)大(dà)必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下(xià)一步理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发(fā)行人大多是大型企(qǐ)业，理论(lùn)上(shàng)其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的(de)定价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定价和理财产品持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需(xū)求(qiú)不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率也(yě)会回落。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来，近期整体的(de)趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去(qù)年利(lì)率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银(yín)行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出手规范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中(zhōng)部地(dì)区大型城(chéng)商行负(fù)责人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行应该是大(dà)趋(qū)势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理(lǐ)的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳(nà)入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期权(quán)价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全(quán)部(bù)企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银(yín)行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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