财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上(s山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022hàng)”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种(zhǒng)单一(yī)衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的(de)，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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