如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次chāo)过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等(děng)。

　淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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