北(běi)京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，德国对中国友好吗，德国对中国怎么样阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束(shù)加息需要(yào)看到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(sh德国对中国友好吗，德国对中国怎么样uāi)退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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