昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷(dài)环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡(xī)和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共(gòng)和党(dǎng)人将于北京时(shí)间(jiān)今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第(dì)14修(xiū)正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策立场现在(zài)是(shì)对(duì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有限制(zhì)性(xìng)的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准(zhǔn)确(què)度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的程(chéng)度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史(shǐ)性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC一里地等于多少米，一里地等于多少米千米尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的(de)日(rì)内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存累库(kù)的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式点一里地等于多少米，一里地等于多少米千米(diǎn)火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约(yuē)的深贴(tiē)水可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(y一里地等于多少米，一里地等于多少米千米uè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成(chéng)本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始(shǐ)冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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