射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入n是什么化学元素，n是什么化学元素符号大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、n是什么化学元素，n是什么化学元素符号广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增n是什么化学元素，n是什么化学元素符号长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技(jì)术框架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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