本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间r: #ff0000; line-height: 24px;'>巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间间亦不大(dà)。

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