随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能(néng)主题(tí)的(de)不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了(le)减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏(piān)价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金(jīn)，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会(huì)经(jīng)济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如(rú)何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗带(dài)来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过(guò)热持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是(shì)国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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