在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密(mì)集(jí)迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基(jī)金(jīn)合同的(de)有关规定，公司(sī)旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两(liǎng)年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

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　　上海证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略(lü乌鲁木齐海拔多少米高è)可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资(zī)分布，也(yě)可能会增加(jiā)错(cuò)判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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