用(yòng)友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季(jì)度报告，一(yī)季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最高(gāo)点之后，用友网络(luò)连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利(lì)下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相(xiāng)对(duì)高(gāo)点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结(jié)果，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元(yuán)，定(dìng)增募资约53亿(yì)元。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇为活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东，也参与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的(de)2021年业绩明显(xiǎn)不及市(shì)场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网络的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的(de)高(gāo)点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资(zī)也(yě)惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是(shì)通过财(cái)务软件服务企业的会(huì)计电(diàn)算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信(xìn)息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基(jī)础上，公司(sī)2020年进入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标(biāo)是(shì)构(gòu)建(jiàn)和(hé)运(yùn)营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了(le)完(wán)全基于互联(lián)网架构的企业(yè)互(hù)联网开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世(shì)、云(yún)平台及(jí)领域服务快速(sù)发展，第二个(gè)阶段的(de)统(tǒng)一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年(nián)的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络云服务转型取(qǔ)得了(le)较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来源并继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份(fèn)额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展(zhǎn)白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华(huá)为将在4月启用自(zì)己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面(miàn)向(xiàng)外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停(tíng)，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软(ruǎn)件市场竞争力(lì)信心的严重(zhòng)不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市场的(de)进展不(bù)佳(jiā)。

　　具(jù)体到财(cái)务和(hé)股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长(zhǎng)的(de)同时(shí)，净利润也在(zài)同时逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增幅。对(duì)应到股价上，在此期(qī)间，用(yòng)友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大(dà)幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提(tí)升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况(kuàng)来(lái)看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻且(qiě)长。

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