银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共和银(yín)行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新(xīn)低，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多(duō)风(fēng)险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险公司(sī)接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第一共和银(yín)行(xíng)找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告(gào)显示美国上周原油库存(cún)降幅(fú)大于(yú)预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三(sān)延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去(qù)了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一(yī)步(bù)减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带(dài)来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边(biān)是(shì)银行系统危机以及由此扩(kuò)大的(de)经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率(lǜ)还是(shì)维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大(dà)力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百(bǎi)分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机引(yǐn)发了(le)经济(jì)减速，但(dàn)是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门资产(chǎn)负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不至于引发美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次(cì)贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的(de)，基(jī)于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看(kàn)，政(zhèng)策(cè)部门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性非(fēi)常高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统性风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较低(dī)的(de)。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在7月份就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们也开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的(de)愿(yuàn)意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高(gāo)利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支(zhī)出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未(wèi)来美国(guó)经济继(jì)续(xù)减速也(yě)是大概(gài)率事件(jiàn)。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美国居民(mín)消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不(bù)至于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出(chū)占可支配收入(rù)的(de)比例(lì)越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个(gè)相对(duì)健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一(yī)个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边(biān)的复(fù)苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的(de)流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思(sī)路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块全(quán)面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因素，一是临(lín)近(jìn)美联储5月份议(yì)息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一(yī)假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风(fēng)险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不(bù)面(miàn)对高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示(shì)，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开局延(yán)续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却(què)出(chū)现不一样(yàng)的(de)声音(yīn)。一是(shì)精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连(lián)下降，社(shè)会(huì)库存(cún)虽(suī)然持续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说(shuō)3月份的高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不确定性风(fēng)险，价(jià)格出现(xiàn)回(huí)调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利空因(yīn)素(sù)的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若价(jià)格在节前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应(yīng)在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体预测(cè)值普遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很(hěn)可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度超预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确(què)定的(de)，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个(gè)周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路(lù)，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对有色板块(kuài)的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者更(gèng)多担(dān)心的(de)是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发(fā)未(wèi)知的风险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大了(le)价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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