4月以来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对(duì)新年(nián)度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内(nèi)棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外(wài)棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来(lái)一(yī)直维持倒挂(guà)的(de)格(gé)局，近期(qī)随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相对较强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出，春节(jié)后国(guó)内(nèi)需求(qiú)持续修复，外贸订单(dān)表现也(yě)好于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推动(dòng)国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析(xī)师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺(fǎng)织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高(gāo)位(wèi)运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷达(dá)到(dào)75％，较上(shàng)月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到近(jìn)两年(nián)来最高一周期是什么意思是多少天(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促使(shǐ)部(bù)分企业(yè)增加(jiā)原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货价格(gé)持(chí)续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花(huā)的接受程(chéng)度并(bìng)不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下(xià)游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的(de)上涨也并未有(yǒu)效传导到(dào)下游(yóu)，棉(mián)纱(shā)、坯布价格(gé)近(jìn)期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推动下(xià)强(qiáng)势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆(jiāng)地区(qū)陆续出现低温降雨降(jiàng)雪(xuě)天(tiān)气，给棉(mián)花播种以(yǐ)及出苗带来了不利(lì)影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场对于新(xīn)年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产(chǎn)炒作提(tí)供了(le)助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响，再度引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对(duì)于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段(duàn)性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调(diào)研结(jié)果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花(huā)种(zhǒng)植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其(qí)是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及(jí)5月(yuè)初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田(tián)重(zhòng)播，预计(jì)新年度棉苗生(shēng)长进(jìn)度(dù)较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现(xiàn)货售(shòu)卖价(jià)格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国(guó)内供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植(zhí)面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概率(lǜ)大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率(lǜ)维持高(gāo)位，而成品(pǐn)库存仍位于历(lì)史偏低(dī)水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端(duān)带来的负(fù)反馈并不明(míng)显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱(ruò)的预期，短(duǎn)期(qī)对国内棉价(jià)形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变，中(zhōng)国已(yǐ)经成(chéng)为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担(dān)忧持续(xù)加息的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公(gōng)布数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬(xún)公布的美棉周度净签约(yuē)量环比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一(yī)步(bù)使市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅(fú)下(xià)调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同(tóng)时将全球棉花消费量大(dà)幅调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花消费将显著复苏，全球棉(mián)市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价(jià)重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长(zhǎng)明显，叠加极(jí)端天气对棉花正(zhèng)常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价(jià)出货意(yì)愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初(chū)国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现(xiàn)自(zì)去(qù)年4月(yuè)以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市(shì)场的竞争压力或(huò)增加。

　　对(duì)于后市，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱(ruò)，当前基本面(miàn)缺乏(fá)一周期是什么意思是多少天实质性利好(hǎo)，天气(qì)对(duì)产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花产(chǎn)量下(xià)滑(huá)是大概(gài)率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧花厂(chǎng)在升级(jí)改造加(jiā)工设备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的轧花(huā)厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉(mián)花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有望继(jì)续抬升。

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